Tenaris, risultati 2025 con vendite tubi a $11,4 mld (-4%), utile operativo Tubes a $2,176 mld, flusso di cassa libero $2,0 mld

Tenaris ha chiuso il 2025 con vendite di tubi e servizi per $11,4 miliardi, in calo del 4% rispetto al 2024, mentre l’utile operativo del segmento Tubes si è attestato a $2,176 miliardi e il flusso di cassa libero ha raggiunto $2,0 miliardi. Le vendite di altri prodotti e servizi sono scese a $581 milioni, pari a un -6%, mentre le spese generali e amministrative (SG&A) sono state di $1,828 miliardi. L’utile netto consolidato ha totalizzato $1,253 miliardi, la società propone un dividendo di $0,89 per azione, e la posizione di cassa netta al 31 dicembre 2025 si è attestata a $3,3 miliardi.

Tenaris S.A. ha annunciato i risultati relativi al quarto trimestre e all’intero esercizio chiuso al 31 dicembre 2025, confrontandoli con quelli dello stesso periodo del 2024. Nel quarto trimestre, le vendite ai clienti Rig Direct® negli Stati Uniti e in Canada hanno mostrato una buona resilienza, così come le vendite di tubi nelle altre aree geografiche. In Argentina sono state riprese le attività di fratturazione idraulica e coiled tubing. I margini hanno mantenuto una solida tenuta, nonostante abbiano risentito pienamente delle tariffe Section 232 al 50%, mentre l’efficienza industriale è stata ottimizzata e il negozio di acciaio Koppel è stato riportato in funzione dopo un’interruzione del trasformatore. Durante il trimestre, il flusso di cassa libero ha raggiunto $665 milioni e, dopo i pagamenti per dividendi per $300 milioni e riacquisti di azioni per $537 milioni, la posizione netta di cassa ammontava a $3,3 miliardi al 31 dicembre 2025.

Nonostante la volatilità dei prezzi del petrolio e del gas, caratterizzata da un eccesso di offerta a breve termine e da fattori geopolitici contrastanti, le compagnie del settore continuano a prevedere una domanda resiliente nel lungo periodo e la necessità di sostituire i cali produttivi, guidando i piani di investimento. L’attività di perforazione negli Stati Uniti e in Canada dovrebbe mantenersi vicina ai livelli attuali, dopo il modesto calo registrato nella seconda metà del 2025, mentre a livello globale non sono previste variazioni significative nell’immediato. Negli Stati Uniti, nonostante l’aumento delle tariffe sulle importazioni di acciaio, i prezzi dell’OCTG restano sostanzialmente invariati rispetto al periodo precedente l’applicazione delle tariffe; si prevede che reagiranno gradualmente agli aumenti dei costi delle materie prime per i produttori locali. Per il primo trimestre 2026, Tenaris prevede che vendite e margini rimarranno vicini ai livelli attuali.

Il Consiglio di Amministrazione proporrà all’assemblea degli azionisti del 12 maggio 2026 un dividendo annuo di $0,89 per azione (circa $900 milioni in totale), comprendente il dividendo intermedio di $0,29 per azione ($300 milioni) pagato a novembre 2025. Se approvato, sarà corrisposto un dividendo finale di $0,60 per azione ($1,20 per ADS), pari a circa $600 milioni, secondo il calendario previsto.

Le vendite nette di tubi e servizi sono diminuite dell’1% rispetto al trimestre precedente, mentre sono aumentate del 5% rispetto allo stesso periodo del 2024. Il calo sequenziale è dovuto a una riduzione dell’1% dei volumi, con prezzi medi di vendita sostanzialmente stabili. In Nord America, le maggiori vendite di OCTG negli Stati Uniti sono state compensate da minori vendite di line pipe negli Stati Uniti e in Messico. In Sud America, le vendite di line pipe in Argentina sono diminuite dopo le consegne per il gasdotto Vaca Muerta Sur nel terzo trimestre. In Europa, si è registrato un leggero aumento delle vendite di prodotti per l’industria meccanica e idrocarburi, con un lieve calo di OCTG e line pipe offshore. In Asia Pacifico, Medio Oriente e Africa, le vendite di OCTG sono state inferiori in Africa sub-sahariana, Kuwait e UAE, parzialmente compensate dalla ripresa delle vendite in Arabia Saudita.

I risultati operativi da tubi e servizi hanno registrato un utile di $516 milioni nel quarto trimestre 2025, rispetto ai $592 milioni del trimestre precedente e ai $533 milioni dello stesso periodo del 2024. La riduzione sequenziale è principalmente legata all’impatto completo delle tariffe statunitensi, parzialmente compensato da una migliore performance industriale. Le vendite di altri prodotti e servizi sono aumentate del 51% sequenzialmente e del 4% su base annua, grazie alla ripresa delle attività di fratturazione e coiled tubing in Argentina.

Le spese generali e amministrative (SG&A) si sono attestate a $453 milioni, pari al 15,1% delle vendite, rispetto ai $435 milioni (14,6%) del trimestre precedente e ai $446 milioni (15,7%) del quarto trimestre 2024. L’aumento sequenziale riflette maggiori accantonamenti per contenziosi, compensati da riduzioni di spese di vendita, imposte e costi del lavoro. Altri risultati operativi hanno registrato una perdita di $8 milioni, rispetto a un guadagno di $415 mila nel trimestre precedente e $81 milioni nello stesso periodo del 2024. I risultati finanziari hanno segnato un utile di $29 milioni, attribuibile principalmente a $38 milioni di reddito da investimenti, parzialmente compensati da risultati da cambio e derivati. La quota di partecipazione in società non consolidate ha generato un utile di $20 milioni, principalmente derivante dalla partecipazione in Ternium (NYSE:TX). L’imposta sul reddito del trimestre ammonta a $142 milioni, in calo rispetto ai $172 milioni del trimestre precedente e ai $123 milioni del quarto trimestre 2024, grazie agli effetti positivi delle variazioni dei tassi di cambio e degli aggiustamenti per inflazione.

Il flusso di cassa operativo nel quarto trimestre è stato pari a $787 milioni, rispetto ai $318 milioni del trimestre precedente e ai $492 milioni dello stesso periodo 2024, includendo una riduzione del capitale circolante di $110 milioni. Con investimenti in capitale fisso per $123 milioni, il flusso di cassa libero è stato di $665 milioni. Dopo i pagamenti di dividendi e riacquisti di azioni, la posizione netta di cassa al 31 dicembre 2025 ammontava a $3,3 miliardi.

I risultati complessivi del 2025 hanno evidenziato la resilienza delle operazioni di Tenaris di fronte al calo dell’attività di perforazione in mercati chiave come Stati Uniti, Canada, Messico e Arabia Saudita. Le vendite in Nord America sono state sostenute dalla consolidata presenza nel settore e dall’apprezzamento dei clienti per il modello Rig Direct®, che ha più che compensato la diminuzione in Messico. I margini hanno mostrato robustezza, nonostante le tariffe sulle importazioni statunitensi, e l’utile per azione è stato mantenuto grazie al programma di riacquisto azionario.

Nel 2025, il flusso di cassa operativo ha raggiunto $2,6 miliardi, incluso un miglioramento del capitale circolante di $48 milioni. Dopo investimenti in capitale fisso di $617 milioni, il flusso di cassa libero annuo è stato di $2,0 miliardi. Dopo il pagamento di dividendi per $900 milioni e riacquisti di azioni per $1,362 miliardi, la posizione netta di cassa a fine anno è stata di $3,3 miliardi.

Le vendite nette di tubi e servizi hanno registrato un calo del 4%, attestandosi a $11.400 milioni rispetto ai $11.907 milioni del 2024, principalmente per la riduzione dei prezzi medi di vendita. In Nord America, le vendite negli Stati Uniti e in Canada sono aumentate, mentre in Messico hanno subito un calo per la diminuzione dell’attività di perforazione. In Sud America, le vendite sono diminuite per prezzi più bassi e minori spedizioni di pipeline in Argentina e per minori vendite in Venezuela, parzialmente compensate da un aumento delle vendite di risers, flowlines e rivestimenti offshore in Brasile. In Europa, si sono ridotte le vendite di line pipe offshore e OCTG in Turchia. In Asia Pacifico, Medio Oriente e Africa, le vendite di OCTG in Arabia Saudita e Cina sono diminuite, compensate in parte dalle vendite in Kuwait, UAE e Africa sub-sahariana.

I risultati operativi da tubi e servizi hanno registrato un utile di $2.176 milioni, in calo rispetto ai $2.305 milioni del 2024, principalmente a causa della riduzione dei prezzi medi e dei costi legati alle tariffe Section 232. Le vendite di altri prodotti e servizi hanno registrato una diminuzione del 6%, attestandosi a $581 milioni, con un utile operativo di $107 milioni. Le spese SG&A sono state di $1.828 milioni, pari al 15,3% delle vendite, in calo rispetto ai $1.905 milioni (15,2%) del 2024, grazie a minori costi per lavoro, imposte e altre spese. Altri risultati operativi hanno registrato una perdita di $9 milioni, mentre i risultati finanziari hanno segnato un guadagno di $133 milioni. Le partecipazioni in società non consolidate hanno generato un utile di $58 milioni. L’imposta sul reddito annua è stata pari a $501 milioni, rispetto ai $480 milioni dell’esercizio precedente.